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鸣志电器:稀缺HB步进电机优质标的

时间:2018-07-31 13:26:07  作者:admin  来源:步进电机75  浏览:107  评论:0
内容摘要:  公司主营控制电机及驱动系统产品。公司以小神探设备巡点检管理系统起家,专注信息化技术应用。基于非常强的工业总线通信、电子线技术、功率电子技术,公司业务逐步延伸至控制电机及其驱动系统、LED控制与驱动等领域。目前业务已涵盖了混合式步进电机、永磁式步进电机、伺服系统,以及基本、智能型LED驱动控制类产...

  公司主营控制电机及驱动系统产品。公司以小神探设备巡点检管理系统起家,专注信息化技术应用。基于非常强的工业总线通信、电子线技术、功率电子技术,公司业务逐步延伸至控制电机及其驱动系统、LED控制与驱动等领域。目前业务已涵盖了混合式步进电机、永磁式步进电机、伺服系统,以及基本、智能型LED驱动控制类产品,小神探设备状态管理系统等。

  HB步进电机为主要收入来源。2016年,公司营业总收入14.75亿元,归母净利润1.57亿元。其中HB步进电机收入6.09亿元,占比41%,为公司主要收入来源;其他业务包括步进及无刷驱动系统&伺服系统(2.06亿元)、PM步进电机(1.10亿元)、LED控制驱动产品(1.80亿元)、贸易代理(2.54亿元)等。

  HB步进电机领域打破日本厂商垄断。HB步进电机可将旋转运动转换为直线运动驱动线性负,精度高、可控性强、壁垒较高,在医疗、制造业、精密调准等领域具广阔市场前景。HB步进电机之前被日本厂商垄断,2015年,全球HB步进电机出货量8000万台,日本厂商合计占比超70%。公司为近年唯一改变行业竞争格局的新兴企业,打破日本厂商垄断。2015年,公司出货量814万台,市场份额10.18%,排名全球第四,为前七大企业中唯一非日系企业。

  收购Lin,技术&下游持续开拓。鸣志在工厂自动化、打印机、舞台灯光、银行设备等领域具备较强优势。通过收购LinEngineering,进一步增强在0.9°HB步进电机领域的技术能力,亦会在Lin具备优势的高端安防、医疗、航空航天领域打开更大市场。结合产业情况,我们预计公司未来将致力于在工业自动化、医疗、智能家居、3D打印、汽车应用等领域进行发力,以打开更大成长空间。

  LED智能照明控制及驱动产品开拓成效显著。公司将优异的功率电子技术、设备管理系统总线控制技术及控制电机技术应用于LED智能照明控制及驱动领域,取得优异成效。该产品曾应用于上海大连隧道LED灯光、杭州钱江等多个隧道项目、广州南沙照明等。公司LED智能电源系列产品用于澳门MGM酒店及日本东京银座歌舞伎座,亦取得非常好的示范效应。

  募投项目扩充产能&增强技术创新能力。公司本次发行合计募集资金8.98亿元,扣除发行费用后7.93亿元,用于控制电机新增产能项目、技术中心建设项目及美国0.9°HB步进电机扩产项目等。

  盈利预测与投资。我们预计,公司2017-2019年归母净利润分别为1.95/2.71/3.75亿元,同比增长24.64%、38.50%和38.48%。公司为步进电机稀缺性标的,且我们预计未来增速较高,给予2018年31倍估值,对应目标价26.35元/股,买入评级。


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